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中国信用债发行成本创2014年来新高

2018/6/15 10:08:13  文章来源:联合早报网  作者:佚名
文章简介:熬过金融严监管、去杠杆的高压阶段,中国金融市场的资金交易员们普遍觉得借钱没那么难了,然而很多企业财务人员却发现日子越过越紧。李奇霖预计,未来货币政策可能会适当放松,一来切断信用风险向流动性风险传导的可能性,二来在债务短期化背景下,

  熬过金融严监管、去杠杆的高压阶段,中国金融市场的资金交易员们普遍觉得借钱没那么难了,然而很多企业财务人员却发现日子越过越紧。

  据彭博社汇总数据显示,2018年至今,中国非金融企业公开发行信用债的平均成本为5.68%,较去年走升30个基点,这是2014年以来的最高水平;与此同时,非金融上市公司的自由现金流在过去12个月也降到了至少6年来的新低,并有进一步恶化的趋势。

  以同业为代表的金融体系内部杠杆,在去年货币市场利率走升的压力下不再扩张,今年两次降准后,银行间市场流动性整体已经出现宽松趋势,但实体经济的感受大相径庭。今年至少已有13只公募债券违约,5月新增社融锐减,信用债净融资转负,企业债务融资压力凸显。

  “货币政策从短端向信贷的传导偏慢,” 联讯证券董事总经理李奇霖在采访中称,央行以前主要靠调整存贷款基准利率与法定存款准备金,见效快,范围广,现在主要控制公开市场和MLF的量与价来影响债券市。傧蛐糯视胧堤寰么,效率降低。

  “未来几个月中国政府可能会意识到去杠杆有些过头了,然后会重新放松货币政策,”瑞银资产管理公司亚太区固定收益业务主管Hayden Briscoe预计,要么通过降准或者进行MLF操作使资金能重回某些部门。

  宽松压力

  引导金融机构加大对实体企业,特别是小微企业的支持力度,是央行货币政策必须考虑的问题。不管是今年4月降准置换中期借贷便利(MLF),还是6月扩大MLF担保品范围并超量续作到期的MLF,都指向企业融资难、融资贵以及防范信用债市场的系统性风险。

  周四,中国央行行长易纲在上海陆家嘴论坛的主旨讲演也以此为话题。他表示,央行将从货币政策、准备金、再贷款等方面支持小微企业融资。本周美联储如市场预期加息25个基点,但当日中国央行并未如预期跟进,维持公开市场操作利率不变。

  受违约潮的影响,5月信用债发行断崖式下跌,南京证券固收分析师杨浩在电话采访中表示,现在市场对AA评级的债券完全不认可,发行非常困难,如果再融资中断,可能会导致更多的违约。

  此外,资管新规落地后,数十万亿元的表外非标准化债权难以接续,从5月份的社融和信贷数据看,新增社融骤降而新增贷款并未显著增加,这意味着实体融资需求从非标准化产品转为标准化产品、从银行表外回归表内的进程并不顺利。

  李奇霖预计,未来货币政策可能会适当放松,一来切断信用风险向流动性风险传导的可能性,二来在债务短期化背景下,缓解频繁的再融资压力。

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